【证券法】A股熔断，会否熔断证券市场的根
本文作者：徐志新、于明 发布时间：2016-01-07
据悉，在韩国北部的乡村公路边有很多柿子园。金秋时节，这里随处可见果农们采摘的忙碌身影。但奇怪的是，果农们并不会将全部的柿子采摘下来，相反会故意留下部分熟透的柿子，即使这些被留下来的柿子看起来是那么的诱人。原来，这里是喜鹊的栖息地，曾经的一年冬天，天气特别寒冷，几百只找不到食物的喜鹊一夜之间被冻死。而由于喜鹊的大量死亡，处于食物链下层的毛毛虫在第二年春天大肆繁殖，这些毛毛虫肆无忌惮地啃噬着柿子树，导致当年的柿子几乎绝产。
如今在中国的A股市场，或许就在上演着一起因过分采摘而发生的踩踏事件，其惨烈程度丝毫不亚于刚刚发生的股灾。而其中的罪魁祸首，有人直指刚刚在新年实行的熔断机制。
学理上称，熔断机制也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。说得好听，熔断是为了控制风险，然而这个风险却越控越高。在没出熔断机制以前，去年6月份虽爆发过一次股灾，但随着事态的发展，A股市场正在回稳，股民的信心正在回涨，然而，熔断机制一出，我们再来看看A股市场在2016年开年之后4个交易日内的表现：1月4日，熔断机制实行首日，1400余支股票跌停，5%到7%的两次阈值轻松被越过而触发两次熔断；1月5日、6日，股市暂时回暖；1月8日，1700余支股票跌停，同样触发了两次熔断，与1月4日的两次熔断不同的是，这两次熔断发生在早盘刚开的半个小时之内，而在以往的交易日，或许在这个时间段，有些股民还没有打开炒股软件，如今打开，没准很多人还以为是系统出了问题。中国A股市场就此创造两项世界纪录：4天之内4次熔断，完成世界上任何一个国家“不可能完成的任务”，2016年1月8日的开市时长为世界范围内有股票市场以来最短。
我们再来看看当初引入熔断机制时“权威人士”的论断。2015年9月6日，中国证监会负责人以答新华社记者问的形式发表谈话，表示要把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放。今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。当日晚间，证监会负责人答记者问时又表示，证监会将研究制定实施指数熔断机制。股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府绝不会坐视不管，将及时果断采取多种措施稳定股市。2015年9月7日，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所发布征求意见通知，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。
如今，熔断机制终于实行了，然而万千股民盼望的，也是监管层幻想的熔断机制“稳定市场”、“修复市场”、“建设市场”的作用完全不见踪影，取而代之的是两项可笑又可怕的世界纪录与股民的哀鸿遍野，“开门红”变成了“开门黑”，而且是“巨黑”。或许，正像有人所指出，熔断机制并非此次股指暴跌的主因。的确，熔断机制仅是一项规则设计，其初衷也确实是为了维护证券市场，但从规则实行后的效果来看，监管层至少欠了广大股民一些解释：
为何熔断机制一实行，股指就暴跌，仅仅是巧合么？如果对此不能做出合理的解释，股民对两者的因果关系提出质疑就无可厚非。
按照监管层的上述“一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府绝不会坐视不管”的解答，即只有股市发生剧烈波动时，政府才会“果断采取多种措施”，而在熔断机制实行前的几个月，A股市场并未出现所谓的“剧烈异常波动”或“系统性风险”，反而是一片欣欣向荣之象。以上证指数为例，2015年9月30日，上证指数为3052.78点，2015年12月23日，上证指数达到3684.57，在熔断机制实行前的最后一个交易日12月31日回调至3539.18，期间最大的一次跌幅是2015年11月27日，相比前一交易日跌幅5.48%，但随后几个交易日又迅速回暖，如此走势显然难以被认为达到国家需要强行干预的程度，监管层选择实行熔断机制的时机实在令人费解。如今回头看，或许有些人不免庆幸：亏了在11月27日跌幅超过5%时，熔断机制尚未实行，否则当天肯定又被熔断了，而且不止一次。
就在本文行文之时，我们看到，监管层又发话了：注意了注意了，我们将召开紧急会议，讨论市场熔断机制。这个汗啊，早干嘛去了？说熔断机制水土不服，又早干嘛去了？难道一个牵涉广大股民利益的机制，是当初一拍脑门就决定的事情么？
4天内4次熔断，按照监管层的初衷，熔断机制的功能在于防止大涨大跌，而统观这几次熔断时的个股跌幅，在达到熔断阈值时，个股早已跌停。“多方”股民本想翻盘，对不起，阈值已至，不玩儿了。熔断机制不仅没有发挥防止大涨大跌的作用，反而又阻止了“多方”翻盘的最后一次机会。只有两个字：无语。
以上熔断机制与股指暴跌在时间上的契合性、实行时机的不恰当、调研的不充分、熔断机制的功能缺位等一系列问题，最终演变并归结为一个关键问题，即广大股民已在质疑，是否是某些人或机构在借熔断机制之推行而与民争利？而从今日的市场成交量来看，今日沪深两市合计成交不到2000亿，这就意味着“空方”无需太多弹药就可将股指打至接近熔断阈值，进而引发股民的羊群效应而恐慌割肉。不用遥想，仅回忆一下几个月前的事情，在全国上下因股灾爆发而掀起了“为国护盘”运动时，身为“救市国家队”的核心成员却上演了一曲“无间道”，利用职权同谋某些机构恶意做空股指获利。如今，该查办的查办了，该换人的换人了，然而又有几个人站出来为广大股民损失的带血筹码说上几句公道话？如今，2015年的股市疯狂又延续到了2016年，本来初衷良好的熔断机制却引发了比股灾还严重的灾难。这当头一棒，使得股民前日的伤疤尚未痊愈又遭受再次撕裂，能不让股民们心头没有一丝想法么？而可以肯定的是，如此暴跌，股民们损失惨重，但还是会有人获利，获利的是谁？“空方”呗，“空方”是谁？鬼知道。
回过头来想一想，股市是什么？除了是给股民提供一个投资平台以外，它的主要功能更是给众多上市企业提供了一个融资渠道，从根源上在于支持国家的实体经济。而如行话所言：“股市是经济的晴雨表”，中国证券市场散户化特征凸显，如果众多股民在一波又一波的打击中，丧失了对股市的信心，纵您再千娇百媚，也换不回“浪子回头”，最终损害的终将是A股市场的根，损害的是我们共同的经济利益。
再回到文章一开头的引述。在收货的季节里，别忘了留一些柿子在树上。因为，给别人留有余地，往往就是给自己留下了希望，自然界的一切从来都是一损俱损，一荣俱荣。我们曾经在官方媒体上宣称“4000点才是牛市的开始”，姑且不论这一高调的喊话是否武断，人们的胸怀也已经博大到不再追究当初的定性是否负责任，但不可否认的是，随着2015年前半年证券市场的向好以及官媒的号召，股民们慷慨地将自己手中为数不多的筹码贡献了出来，为的仅仅是那些“被留下来的柿子”，请不要都收走。
本人非证券专业人士，文中观点仅是一家之言，难免浅薄，但与任何人无关。
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